摩根大通预计10月份印度储备银行将有一个率徒步旅行，并于12月的另一个徒步旅行，该公司的首席经济学家塞申德·奇努约

“通货膨胀率框架非常清楚，并效果很好，中央银行应该关注卢比贬值创造更多通胀的程度，”奇努约说。

在目前的经济形势下，Chinoy表示新兴市场陷入美国特殊和中国增长放缓之间。

观看：在结构上，印度仍然是最佳新兴市场之一：JP摩根的Bharat Iyer

Chinnoy在今年9月19日开始的两天JPMorgan印度会议之前发表谈到CNBC-TV18。南北亚洲首席执行官卡尔帕纳莫尔巴利亚，股权研究负责人Bharat Iyer也讨论了市场基本面和新兴宏观。

编辑摘录：

市场已经回应了那些具有进一步下降货币的措施;没有触及星期三低点，但仍然是72.50。你觉得我们觉得我们只是与新兴市场（EM）一起去，无论政府所做的吗，所有EM货币都较低？

Chinoy：这就是这里，在过去的48小时内，所有新兴市场货币都较低。亚洲货币，其中许多货币是当前账户剩余经济今天也疲软。印度只是镜像这种效果。

我想在之前讨论过两点。其中一个全球环境中的一定数量的卢比折旧是不可避免的。我会争辩它是健康的，它将有助于纠正这些不平衡的外部不平衡。所以我们不应该恐慌，我很高兴看到政府和印度的储备银行（RBI）并没有恐慌。

现在，在允许校准的折旧方面存在余额，而不是让根深蒂固的期望抓住市场，以便您获得自我实现的期望。我想也许在过去的10天里，我们偶尔会看到迹象，出口商不是对冲，进口商是档次。因此，政策制定者可以做些事情来扭转这些期望。

我的感觉是你周末所看到的只是一个开始。留在财政课程中有明确的承诺，有一种信念，我们有一大堆措施，我们可以介绍，让我们现在没有带出巴萨座，因为它过于过早而且没有必要。

所以我想我们应该深吸一口气。如果印度与其他新兴市场搬迁，我认为这是课程的标准，因为我们不希望进一步贸易加权汇率升值。我们已经下降了20％的升值，我们今年已经看到了6％的折旧。

在某些时候，印度将变得有吸引力。我记得在2013年，一个美好的一天，我认为这是4月28日或4月29日，卢比刚刚停止下跌。这些股票已经大大堕落，此时它不可能，它距离高度仅为5％，但与过去两三个月相比，Reliance和TCS比率为约10-12％。考虑到您也将在您的会议上发放大量投资者，印度是否对股票投资者具有吸引力？

IYER：它确实如此。我们必须欣赏的是，在结构上印度仍然是我们在我们拥有的中期增长概况方面存在最好的新兴市场之一。近术语我们已经看到了一些周期性的逆风，特别是因为油真的处于RIP并且影响了所有宏变量。

然而，正如萨吉希德所指出的那样，在某种程度上，卢比的折旧实际上是课程的。

公司印度不会担心太多，因为我们必须欣赏我们需要竞争的货币，不仅可以提高出口，也可以保护国内工业综合体免受进口的影响。看看过去两年要求保护的行业数量;钢铁，炭黑，轮胎，橡胶等所以他们中的相当多，实际上会欢迎标称层面内的卢比折旧。

您已经成为这些周期的一致的退伍军人，我们在2013年在2008年之前看到了它，当然，在90年代后期也是如此。你有什么意义的，这是我们在彻底不同的情况。你在邀请他们的同时谈到的客人，他们出散了印度的意识？

莫尔巴利亚：我认为印度与2013年完全不同。2013年，如您所知，我们是臭名昭着的“脆弱的五”之一。从那时起，印度比以前更强大。萨吉希德在过去两年中一直在说这一点，即印度货币的实际有效的汇率（REER）升值肯定对该国和工业的大量不有用。

我们所有人都以每桶40美元的价格被剥离，如果你看过去年，我们参加了会议的时候，我们的大担忧肯定不是宏观，就是关于银行受到不足的，将会解决，将破解和破产。将破产和破产。将破产和破产代码（IBC）真的播放。

然而，这样的人性是我们不谈论这三个成功中的任何一个，这是一年的线路，但货币变化是完全在每个人的心中。

他们已经说了什么，Sunil Garg，James Sullivan，作为新兴市场篮子的一部分的人，他们非常接近地看出新兴市场，他们说这种痛苦会忍受吗？毕竟，美联储收紧有可能只有中途，可能是曲线的中间，他们在说什么？

Chinoy：我认为这是重点。我们不住在这个岛上，退后一步，新兴市场，我使用的比喻在过去的七到八年里一直生活在呼吸机上。这种呼吸机，这种前所未有的中央银行资产负债表的住宿，现在已经改变了。那么新兴市场在两个动态之间捕获了什么。

一个是美国特殊主义。这一事实是2018年增长的一直是非常去同步的。美国在下半年的下半年增长了4％，下半年增长3％，上周工资终于上涨，失业率低于4％，这是一种蒸发的经济。问题是，世界上的最重要并不保持步伐。

当您在世界上具有最大的经济体现在潜力上方时，中央银行将别无选择，只有四分之一的州，我们相信明年和一半，至少直到他们达到中性，你已经到了实际放缓和投资者的中国没有看到财政刺激的有形迹象，新兴市场陷入困境。

你在高速公路上，在你的前面的车上，这是中国，正在放缓，你背后的车，这是美国，正在加速，你被困在这两辆车之间。我觉得政策制定者是灵活的，积极主动，但让我们不要忘记印度的基本面最终会闪耀。

通胀在印度的5％以下，当前账户赤字高3％，但不像2013年，占地5％。我们在过去五年中看到了我们的双胞胎赤字的最大改善。因此，当灰尘沉降时，市场往往会更加辨别。

我希望我们不是那些脆弱的经济中的一个，现在还有很多其他的例子。关键是正统，坚持你的财政目标，如果通货膨胀权证，其余会照顾它。

让我来到盈利本身，我们已经看到这一重大期望为20-25％的盈利增长，超过19和财政部20，你是否降低了FY19-FY20的期望，因为收益率已经消失了？

IYER：我们现在一直持续了15％，所以我们不相信20％的数字，它可能会出现。但是，如此，我猜我们需要专注的是改变率。让我们面对它。

在过去的四五年里，盈利已经在贫血单位数字上增长，而如果你看到今年，Q1收益的增加约为16-19％，具体取决于你的切片和骰子。

正如Kalpana Morparia所提到的那样，自下而上的公司散发着很多热情，因为如果你看看消费相关部门或者甚至像零售银行这样的消费代理，则开始通过恶魔化和GST实施来实现双重中断成本。他们对收益感到愉快，向政府的优先基础设施领域提供的部门都做得很好。

你看着水泥，商业车辆，拖拉机，所有两位数的增长，出口商可能受益，因为卢比下降，让我们面对它，出口商占该指数的35-40％。所以我想没有理由相信盈利恢复不在这里留下来。

但是，漂亮的外国投资者也有一系列巨大的目标，也是非银行金融公司（NBFC），这将是伤害 - 利率敏感性会很多，你至少会破坏你的部门，是你吗？远离NBFC（例如）？

IYER：这是我们过去一年的事情，我们已经搬走了，因为当你回忆收益率开始于去年8月左右开始，你可以看到它来到有双胞胎问题，对吗？

今年8月至1月之间，收益率已经上涨了大约140-150个基点。石油价格较高的双胞胎脆弱性和资本成本更高的漏洞已经开始发挥作用。所以这是聪明的事情，我们已经完成了。

但是当时它仍然搬到了7.5，谁想到了8.2-8.3的那一点，这就是现在正在自由的话？

IYER：在边缘，我认为6.4到7.5-7.7％是一个迹象表明，看起来我们所在的迹象表明，即使是印度，甚至全球资本的成本也是因为美国正在走出来的那种情况住宿。欧洲中央银行（欧洲央行）可能会在今年季度，日本银行（BOJ）下半年举行的欧洲央行可能会这样做。所以我们需要为这些事情做好准备。

你提到了这个事实，在上一个峰会中，人们只担心不良资产（NPA）并幸福，破产和破产守则（IBC）已经到位，这与人们预期的成功一样响起是？毕竟我们已经解决了IBC的两个案例15-16个月后，承诺一切都会发生或批量将在180天内发生，然后在270天内发生，我们现在在第一个12例列表后400天。提起并只解决了两个，外国投资者的感觉如何？

莫尔巴利亚：这真的是青年的不耐烦。一个如此习惯于等待四五年或八年来看待案件的国家，一旦它在法庭上蜿蜒或恢复，现在你就会追逐它的事实是，它已经花了365天来获得一些东西。我想我们必须以透视而置于这一点。

rbi编排的方式这一切都很令人钦佩。我们都随着市场参与者在RBI表示，随着可能所需的配置水平来痛苦地抱怨痛苦，这是您所需的配置水平，这是认可和后果。

当他们说这是一个不良贷款时，我们恭喜地抱怨，90天逾期，你有180天的时间来提出重组，或者只是结束公司并将这些资产带到生产使用。

但所有这一切都在资产负债表中进行了大量的垫子。然后，政府进来，如果你记得财政部长在会议上提到这一点，并表示我们将向国有银行提供资本。

这就是市场上没有足够资金的市场的担忧，政府继续做到这一点，现在只是解决这个问题的问题。

印度有一个强大的司法制度，会有挑战，好消息是有多个投标人。除了电力部门之外，我知道的是挑战，就有不同的估计，就是理发是否将是70％或60％或甚至降低，如果你看整个金属部门表现的方式，坦率地说，就恢复利率而言，我们所有人都令人惊讶。

您在汇率徒步旅行和屈服的方面是什么，是JP摩根观点，我们在这里达到8.2或者它会变得更糟吗？

Chinoy：不，我认为8.2可能比它需要更高。我们的感觉是，我们谈到的这些新兴市场中的任何新均衡必须更高，更严格的财政，较弱的卢比。我想我们已经达到了平衡。

目标框架的通货膨胀率非常清楚，并且营业银行应该专注于通货膨胀的地方，卢比贬值会产生更多通胀。

我们预计10月份将有一个涨幅，同时在12月份，我认为50个BPS UP将是循环结束。感觉是投资者相信通胀将受到控制，收益曲线将照顾自己，特别是因为周末有承诺来控制财政赤字，你已经看到了周五宣布的另一个开放市场运作夜晚。

保持目标的FISC的组合，通货膨胀仍然受到控制，并且OMOS应该保持债券市场，只要卢比不会被扰乱。