印度的储备银行周四将基准利率降低0.25％，预期通胀率在其目标范围内持续期权，这一举措可能转化为房屋和其他贷款的月分期走低。

中央银行还将货币政策阶段改为“中性”，从早期的“校准紧缩”中，传达对其对利率的方法进一步软化。

在第一次政策审查下，六会员的六会员货币政策委员会投票4：2赞成裁判，而改变政策立场的决定是一致的。

Sajjid Chinoy，首席印度经济学家，JPMorgan; Manish Wadhawan，固定收益负责人，全球市场，汇丰银行印度; vs rangan，董事长，印度州银行董事总经理，董事长，八国合会议员和Dinesh Kumar Khara讨论了RBI的MPC会议的结果。

编辑专家：

信贷政策，一个改变姿势的货币政策，并给予裁判的速度必须是经济学家的乐趣。你的主要外卖是什么？

Chinoy：我们并没有特别惊讶。我们认为，他们今天会改变他们的立场和削减利率。我认为今天来自MPC的措施是我们在10月份的加强，这是货币政策将在立法授权下有条件，这是它需要大约4％，所有这些都是风险我们谈论，这是有意义的，无论是财政风险还是货币风险或石油风险，最终都必须表现出目前的通胀或预测MPC的通货膨胀反应。我认为这是一个非常重要的外卖。

正如您所指出的那样，在过去的六个月里，前景发生了很大变化，油价已经崩溃，食品价格特别良好。这是通货膨胀的前景确实良好。正如您所说，RBI已将其预测削减到他们的信用标记到市场，现在通过另外70个基点（BPS）和可预见的未来将保持低于4％的通货膨胀。所以我不排除一些适度的宽松，也许在下一季度削减了另一个速度。

一个基点是百分之一的百分点。

我想我将通过现在在标题和核心之间的这种广泛的恐惧来看，通过称之为货币政策前景的关键。标题将收敛到Thecore或将核心会聚到标题吗？该问题的答案将决定有多少空间，如果有的话，因为它的价值。我们的研究表明，最终它是融合到Thecore的主队。所以我们认为随着年度的思考，任何货币宽松的空间都将被赎回。

最后，我不是那么担心增长。如果您看看这种核心通胀的粘性，它至少告诉我们，输出差距几乎是关闭。所以我在增长前景和产出缺口的情况下，我就会更加乐观。

将萨赫德解释的通货膨胀展示，您可以从货币政策委员会的通货膨胀预测和开放式市场运作（OMO）所作的发言。你有什么意义？你认为Omos会继续吗？

瓦德哈：第一部分，绝对是市场的积极惊喜，因为90％的人们预计姿态变化，但今天的速度是锦上添花。

债券收益率已经在长尾大约5-7个BPS中反应，Thehort的终端已经被10个BPS所下的东西，这是您所说的结果，即当前日历年期间的最大通货膨胀不超过4％。这是他们所谈论的。因此，在4月份进一步削减速度的期望仍然存在，这就是为什么市场在短期定价的原因。

其次，在OMO上，它不是那么简单，因为它说我们将根据要求保持流动性。我认为提示是，如果外汇干预不是很大，流动性仍然是中性的加上50,000，那么OMOS可以减慢。

我认为在2月以外的OMOS或明年没有承诺。唯一的承诺是我们将在舒适的方面保持流动性，这就是市场正在考虑到这一刻。所以你可以预期的TheMarket曲线陡峭地陡峭，一点，然后根据需求和供应稳定。

那么在长期借款价格方面是什么意思？10年的产量将是什么，你希望它在下一个通货膨胀号码到期或者你认为它仍然被困在当前水平时，它会降低7.3％或其他东西。

瓦德哈：您可能会在新的10年债券上看到现在的范围，直到3月结束，然后我们进入4月的借款计划，然后我们看到政策中发生了什么。我认为直到政策，你可以看到一些进一步漂移，因为2月份的Omos排队，随着现在的财政年度，需求供应看起来非常良好。

10年债券的7.50％实际上意味着产量升高，您是否期望收益率升值？

瓦德哈：我说7.25％到7.50％，这是一个交易范围，这是一个非常二元的结果，因为2月之后，OMOS将停止，那么正品债券需求供应将接管，在那段时间内，你可以看到过度反应另一边也。

你有奥莫斯将停止的印象？你是如何看待批发市场的金钱成本？

rangan：通过RBI的速度与通货膨胀的预测相结合，方向实说，我认为，今年的汇率将更便宜，因为它讨论了G-SEC可能处于7.25的范围内。 7.50％和明年的全额预算和借款计划明显确定明年的行动方案。

但是，随着我们进入本年度和今年年底，我认为批发率应从目前的水平软化。这是一个可能是Quantum的猜测，但在我期望15-20-25个基点之间的某个可能性。

它可能在G-SEC水平上软化，但它在CP水平上软化，因为债务市场有其他问题？

rangan：我会相信。如果你看着9月份的水平，我的印象是它将根据政策的目前的发展软化，它已经软化了。它应该更加软化。该水平可以讨论课程，但大致定向，它将软化。

在政策说明后，我与我谈到的一对银行家，最近贷款利率（MCLRS）的边际成本实际上已经爬起来;我们已经看到他们在这里和那里升起了5个BPS。这些银行家表示，他们可能会超越MCLR停止的上升，但他们都没有想到他们有肘部削减存款率或贷款贷款利率。你的立场是什么？您认为工作资金贷款或较短的贷款期限至少3年期限贷款可以为您借给哪些公司的公司提供更便宜的价格？

卡拉：当谈到决定基准率;基准率或麦克朗。MCLR，我会再次提到同样的事情;当然，这是多件事的函数。我们拥有的信贷成本，我们拥有的组成部分，如果在所有NPA都是高的情况下，条款将更高，它将对支持信贷活动所需的信贷成本产生影响。

这就是原因。MCLR无论是将掉头还是不会倒下，除了许多其他因素仓库率是组成部分之一，正如我所提到的那样，这将取决于银行的书，他们需要什么样的规定。所以所有这些变量都在那里对MCLR产生了影响。

您通常在本政策及其预测中看到任何内容，它的基调使您的印象是今年在接下来的两个季度上方的信贷增长将会更好？

卡拉：该政策非常清楚地阐述了对通胀增长和良性性质的担忧以及预计将如何进入一年左右。我会说，在解决通货膨胀问题，通胀期望问题以及经济的增长问题方面，该政策是相当均衡的。

在印度经济对全球增长的影响方面，该政策非常清楚地出现，这也是一种非常积极的方式看待事物。看来，虽然MPC已经采取了这种特殊的决定，但他们在考虑到这种特殊的因素，同时提出了切割速度的特殊决定，并改变了姿势对中立的姿势。

鉴于一切你认为现在是一家像你这样的公司的钱的成本现在，在接下来的两个季度上，它会更便宜吗？

rangan：关键是您对风险重量的变化提出了这一问题，无论是否对定价产生影响，我只是想澄清在本政策中实际更改或打算在本政策中更改的是在资产金融和基础设施中的NBFC的核心。

由于银行所关注的风险加权，他们已经被评级方法所致的额定法则。什么是纳入当前的事物方案，拟议的事物计划将可能是贷款公司，这是基本上用于各种目的的公司，不一定在资产融资类别中贷款，因此NBFC的部分将被包括在内现有资产融资和基础设施融资公司。

就住房金融公司而言，我们始终基于银行所关注的评级。因此，银行资本分配方法没有变化，房屋融资公司关注。

他们总是跟随住房金融公司的常态。从您试图询问有关贷款人的利率的利率方面的观点来看，我倾向于同意它更加关于税率的一般性整体速率系统即将下降。我不这么考虑在这种风险重量的基础上，因为它没有改变，因为它已经在系统中已经存在，就住房金融公司而言，也有一些NBFC。

这些预测是否类似于您的，您是否在2019年所有日历的3.9％下方出来的通货膨胀是良性的？

Chinoy：我认为2019年是两半的一年。前六个月我们预测与RBI的预测非常相似。食品价格仍然非常良性，事实是石油仍处于60岁，鉴于食物的重量，我们也在前六个月或下方的平均CPI。

我认为下半场发生了什么是各种因素的函数。一个是最终将是财政政策的立场今年，我们在7月份进行了全额预算，我们非常关注综合公共部门借款要求。如果这增加了今年，那么有一个积极的财政冲动，这将对通胀预测造成局限性。

我早期制作的第二个点取决于您认为输出差距的位置，因此标题是否会聚到核心或核心到标题;我们是视图标题融合到Thecore。所以在年后，我们的通胀预测有点高。第四季度我们确实的通货膨胀率超过4％。

所以我们认为重点是在标题目标上非常重要，也许在接下来的三到六个月内的预测确定的确定性，记得谁知道通货膨胀将从现在开始的一年，而且附近的标准错误比较大。鉴于我们在近期获得了更多的可见性，也许在下一季度有适度的缓解空间。我认为我们在建造的内容是一个速度削减。

他们在家庭期望方面给了我们新的数据，落下了130个基点，因此我问你，你会降低自己的预测吗？

Chinoy：我们预测在今年上半年非常相似。在我们在标题和核心之间找到的内容，我们正在持续到我们的预测。我会说通货膨胀，这是积极的，家庭通胀的预期正在下降。我只会说他们受到食物或燃料的影响，所以这些事情会反弹。如果食品价格搬回或燃料价格搬回，通货膨胀的预期很容易相同。

你认为财政压力已被低估了吗？

Chinoy：我认为有点早就说，因为我一直在说，该中心是一块非常小的馅饼。因此，我们需要寻找全额预算在7月份告诉我们的内容，各国的达到以及公共部门正在做的事情。如果去年，我们发现公共部门借款要求今年再次越来越宽，那么这将对核心和标题通胀产生影响。

我想问你，我们有一个掌舵的新人，他通常将自己的语气作为椅子赋予MPC。您将注意到新州长对MPCS陈述的新基调？

瓦德哈：相当有趣的一个。我们都是第一次等待他的官方政策，我认为他今天离开了他的标记就他所做的事情。从那个角度来看，你可以清楚地看到他将在今天削减的速度下显而易见的增长和通货膨胀，这是他提到的。在本人的另一边，你现在提到的是，我认为我们必须通过他刚才提到的是我们在那里考虑的是，我们认为这是如此。

我认为超出了这一点，我想提到这一点是通货膨胀预测。在我们的观点中，或在我看来，这是最好的实现，我会说这是一个非常激进的投影，他们对下半场的通货膨胀给出了什么。尽管如此，因为过去六个月已经这样，你也可以在这方面空气，我们也会拭目以待，我想我会暗示Sajjid说，下半场可能是一种情况，如果增长在7.2中的增长如此之高-7.4％，所提到的内容，你可以从这里看到一点互动的通货膨胀。

我想在这里添加一个点，这是来自今天政策的重要外卖，因为您要求衡量衡量信贷成本或资金成本的次数。我认为今天的政策所做的是，它在过去3-6个月内通过了信贷市场一直在举办。我们一直听到一两或三三个的所有负面消息，它为信贷市场提供了某种空间，至少在短期开始运作，今天这么重要。

我认为这是一个最大的关键外卖，是固定收入市场的一个积极的外带，因为除了关注这一10年的债券，这些债券形成了一大部分经济，对贷款定价有很大的影响存款你所说的。我认为这是我们所看到的非常重要的发展。它将有助于信贷市场更顺利地运作。

你在批发市场看到更多的贷款吗？

瓦德哈：流动性流动性在中立的方面，如果我可能在4月份这样的情况下达到进一步的速度，那么如果您也应该看到一个更多的发展是FPI 20％的规则，实际上应该帮助一些FPI的FPI坐在场上而不是做任何事情，所以它可以帮助在AAA或AA部分上的公司。所以，这就是我来自的地方。这是一个良好的推动者，用于流向信誉。我希望我们能在未来几个月内看到积极的影响。

他的婚前政策对新州长的邮票是什么？

Chinoy：他们将非常认真地采取立法通胀授权，货币政策将在4％的目标上进行调节。他们将继续成为数据依赖。三号他们仍然担心增长。他们认为产出差距现在是消极的，尽管有强烈的增长预测。我们有点乐观，即核心通胀信号的核心通货膨胀信号可能与某些可能期望或相信的可能性没有那么脆弱。