由于消费，信贷紧缩和一般选举放缓，印度市场一直经历了挥发性阶段。然而，预计政府宣布的刺激措施预计将改善Samvat 2076中的增长恢复和促进股票市场，该市场观察员始于Diwali的印度日历年。

虽然投资者难以时间的市场阶段，但市场专家仍然持续下来。与CNBC-TV18交谈，恩纳姆控股总监Manish Chokhani，Motilal Oswal金融服务主席Raamdeo Agrawal和ICICI议长AMC执行董事和CIO S Naren在市场上分享了他们的观点。

从讨论中编辑摘录：

已经有一种看涨。我们距离10,600标记有一段距离，漂亮至少有1,000。2076看起来像它可以提高，我们是否超过了最坏的？

Chokhani：你实际上在最后一行中表达了很好。我认为最糟糕的是我们身后。你总是来到屠妖节秀看起来很乐观，没有人想邀请屠龙秀的熊。我们始终在乐观的票据上开始。就像我们刚刚说话的那样，即使在先前表明我已经完成了你，当你经过正常的经济周期时，循环的底部就是当你意识到当局即将到来并抛出他们在问题所能的一切。所以政府正在给你税收削减，印度储备银行给你的利率削减，每个人都试图恢复经济和所有行业协会都被听到，总理最近去了美国，显然有一些承诺投资者和企业来到印度。所以没有理由相信我们一直持久的很多痛苦都会永远继续，我会觉得我们回顾的时候，2019年将看起来像一个你肯定形成一个底部的基础形成年份不要指望v形恢复，但肯定应该在途中。

你会同意吗？我在90年代后期切断了我的牙齿，RBI正在削减率，我们已经从18％的PLR下来到了2002年的8％或Thereabout，你有很多钱被抛弃，而Vajpayee政府做得很好像金色四边形一样的东西，但我们花了四五年的时间。您是否有一个感觉，我们在市场中看到的康复会在四分之一或两个季度中展示经济恢复？

Naren：对于长期投资者来说，您投资的时间更加清晰，当经济下降在便宜的股票中，从长远来看，您会得到非常好的回报。我们看看经济的五个指标，一个是信用增长，二是电力需求，第三是石油需求，第四个是集装箱交通，第五个是汽车数字，所有这些都是高频，质量好。所有这些都在告诉你，经济相对造成糟糕的形状。因此，我们告诉人们的艰巨任务是，当经济处于糟糕的形状时，投资小帽子。当经济处于良好的状态时，您将能够赚钱或者在经济处于糟糕的状态时赚钱，或者您赚钱。

我唯一的区别在于经济处于糟糕的形状的同时，许多大帽或巨型帽都不便宜。通常，当经济处于糟糕的形状时，您将看到整个市场便宜，但这次您可以清楚地看到Mega Caps并不便宜，但其余的市场都是合理的重视。因此，如果您今天投资长期 - 经济将要恢复的时间，这是一个辩论，我们没有答案。我的信念是应该需要更长时间，但这并不意味着这不是一个长期投资的时间。

你站在哪里？你觉得我们已经看到了最坏的情况吗？

Agrawal：只有在某个时间之后，我们将意识到这是最糟糕的。我觉得我们已经完成的悲观主义 - 只有时间才会讲述，因为很多这六个参数纳伦谈到了狗。我们看到了一些悲观主义 - 激烈的悲观主义，我们看到导致政府带回了很多步骤，他们致力于做更多的事情。他们从字面上抛弃了这一财政问题 - RBI对流动性，金钱成本非常积极主动，无论是可能的，那么最终的数量都有88％的下降，信用流程 - 我认为这是你的最顽固的统计数据。所以发生了什么，我们会明白，我认为这不会比这更糟糕。悲观主义处于一个非常低的水平。

因此，每当市场处于非常悲观的模式时，当然会发生某种放缓的证据，​​减速了。悲观主义是在大的时间内，尽管市场强大，但有更多的悲观主义者。对我来说，它只是一个CNBC-TV18讨论是要做的，我100％投入，我将始终完全投资。无论钱如何，我们都必须找到两种想法并购买，因为我们正在购买质量和增长（Q＆g）。今天市场看起来很高或几乎是历史新高，因为QG股表现得很好。因此，我的投资组合位于这种特殊的集会，而不是它已经完成了一些大数字，但它至少没有呈现太多的缺点。

我们有你的号码，但我不知道Naren是否曾经掌过邮寄给我们的邮件。他正在谈到小帽子，你已经发了派出 - 我们将向您展示给您大量公司的数据，这些公司超过100亿卢比的市场上限，他们始终损失了67％。527个公司，您已计算在100亿卢比市场上限，下降67％。此表中的消息是什么？

Chokhani：首先，您应该向公司数据提供赞助这项索赔。

我认为他想要做的那一点是，阿拉米德奥的前50家公司表示已经在市场上占据了大部分流量。另外另一个朋友最近发给了我一些数据，因为去年的规范涉及局部共同基金无法做出任何能够在大型帽子之间做风格漂移，而且较小的卢比为卢比，那么较小的卢比是3,000卢比千万。如果某些东西从25,000卢比达到22,000亿卢比，该基金被迫以某种方式销售它而不是加入其位置。这可能有一种痛苦的痛苦。

所以你把这两件事放在一起，在更广泛的市场中发生的狂欢是前所未有的，这就是为什么Raamdeo正确地说，投资者之间的情绪如此悲观。

我猜想很多专业人士早早接受了那种发生的事情是，在这种整个流失中，由商品和服务税（GST）和走向更符合规定的社会，这是每个部门的获奖者和领导者是越符合市场份额的符合要求的人，因此，每个人的投资组合都向这些人倾斜，它包括通常涉及人们的部门，

例如，去年 - 我不知道你是否会展示数据 - 即使在房地产中，戈德雷夫或威望和其他人也令人难以置信。因此，它不仅在财务人员或仅在消费者中，甚至是领导者的行业也已经不成比例地做得不成比例，这是你不能让整个国家被摧毁的潜在消息。如果确实是复兴必须到来，在某些时候，交易将远离质量，因为再次像Raamdeo和我经常表达，市场折扣是什么改变率是什么，所以你可能会从糟糕的坏，可能给予你是一个改变率，这不一定是长期拥有长期的最佳投资组合，但那边有交易。

让我们试着确定会导致这种情绪的转变是什么，因为我们已经处于极端悲观状态。一些悲观主义已经消失，但它会变成乐观，并且需要什么。在您的评估中，我们看到了政府正在做的事情，RBI正在做的事情，我们讨论了一些其中一些，但是会导致人们想要购买股票的情绪的根本转变，购买资产？

纳伦：如果你问我，问题不在股票市场。人们正在购买股票。问题是，今天我们拥有我们认为是AA的公司和公司;他们以高利率提高资金。我相信问题是人们不愿意承担债务风险，并在我看来，这是整个问题而不是股票市场的问题，因为发生了什么需要债务的所有公司，这是体面而不是垃圾，他们无法获得债务金钱，这已经成为一个问题，因为某些人想要拯救公司或者他们幸福保持债务的金钱闲置，所以他们已经上涨了， 如果你问我。因此，有必要要求人们承担债务风险。

第二个是，在建设的项目中陷入了房地产的现象数量，以及大量房地产的项目，甚至完成，被困，以某种方式不愿意将价格放在那里和卖出，这已经成为一个问题，因为在一天结束时，如果你已经错过了印度的一个大挑战，政府正在处理的最大挑战是逃避或企业误会金钱，你怎么样解决它，这是一个非常复杂的辩论，政府在这段时间内经历，他们能够解决这个问题的那一天，我认为我们将通过。

所以我会说你需要误放大慢慢下来的房地产，你需要人们需要更多的债务风险，并且你需要一些动物精神的商人和宣布新单位的税收特许权的税收是一个非常的好的步骤，我相信我们需要一个更弱的卢比，以便激励出口，并通过这些步骤，我们将通过问题，我相信过夜这些问题不会得到解决。时间将是最大的治疗师，慢慢地经济恢复是我在这一段时间的看法，但我们显然朝着底部，因此，这是长期投资者的一个有趣的时期。

为我们提供一些想法，以便为Samvat 2076 ruminate。哪些部门或股票或趋势是您已经投注或赌注不久的？

纳伦：在过去的6个月中，我们一直在说，基本上你赌注于交付12年没有退货的公司和部门;权力，电信，一些红外空格和公司银行。越来越多的话，如果你看起来从2017年开始，甚至许多小型甚至几乎没有一些优质的小型，也几乎没有交付回报。因此，我相信您拥有各种各样的股票和部门，这些股票和部门没有返回12年，这看起来令人愉悦有趣，因为如果您没有交付12年的回报，则没有人进入一个部门，因此，新进入者的竞争竞争归结为零，许多现有的进入者也结束并消失。所以我相信你可以拿起12年没有做好的东西，行业和我认为接下来的5到10年会非常好。

这很有趣; 2007年的质量，如Pharma和Tech非常便宜，并且在那时候人们常常说你不能押注质量;你必须打赌infra。现在我们逆转;人们说你敢打赌的QualAcaps，不要打扰其他任何东西，但是当你有70-80的PE和Marketcap的股票交易，我相信价值很少，而有巨大的价值在所有已经做到了12年的部门。这就是我们如何看待它，并且有很多股票。

您将购买12年的理论？

Agrawal：当Naren发表它时，听到但是我的股票方式 - 在股市中有多种赚钱的方式。拿出逆转的人赚钱。

Icici，Bharti - 所有证明他所说的话。

Agrawal：我可以欣赏并对他所说明显的说法感到兴奋，有智慧，但我们的风格不是那样的。我们的策略是QGLP;我们将购买质量，增长，长寿和合理的价格（QGLP）。所以留下来，也许我们会赚一些钱。我们的风格略有青睐，现在有很多赞成。显然你必须支付价格，但潜在的指数是广泛的QGLP;我已经完成了整个50家公司，除了3-4垃圾一切都是---当你看到你竞争的时候，你害怕。

印度指数非常活跃，它不是被动的。它非常活跃，由已有领导公司组成，实际上纳伦正在谈论的一些公司也在那里。所以所有领导人都有所有的企业，所有这些企业都是盈利制作和皮夹，以争夺竞争和击败它们，您需要一个非常有意识的策略或投资组合，我们决定坚持我们的QGLP过程我们做了什么研究，这就是我们理解的，这就是我们对我们感到满意的。所以只有时间才能告诉。质量在良好的时光和时间内工作。许多策略只在好时机工作。所以我们正在等待许多工作的工作时间。所以随着公共资金，特别是我宁愿坚持一直工作的东西，全天候股票。

12年没有一次？

Agrawal：不，对此没有评论。他正在购买待发展的表现。

当那个时候，它会很大？

Agrawal：这将是一个像所有PSU一样的爆炸; HPCL，BPCL，煤炭印度 - 所有人，他们已经死了12年，死亡的意思是死亡的这次; 5-6 PE多元，7-8-10％的PIDEND产量，现在政府实际上说我们要卖。人们对整个过程非常担心。

Pestment是你将为Samvat 2076及以后玩的主题？

Chokhani：让我通过说经济周期如何开始前言。您遵循任何新兴市场的典型六个阶段或在阶段的经济中有一个小的利润机会，每个人都持怀疑态度，如果您在提到2002-03的vajpayee政府时，他们就开始了这一点循环患有刺耳和私有化，一家公司去了塔塔，一个人去依赖，一个去了Anil Agarwal，一个去了外国人的铃木。他们在那里传播动物精神，并且有一个催化剂来自世界上的商品价格开始起飞，钢铁令人难以置信 - 这是一个阶段，但它会遇到怀疑主义，因为人们说这不会持久政府，商品等等，利润差价，因为有承包商或受益人开始看到，然后你看到广泛的盈利增长，然后在市场结束时，在市场开始进来，然后外国经纪人和所有人都会来出于新的主题，这次是不同的，'金砖石'（巴西，俄罗斯，印度，中国和南非）将成为新的世界发动机等，所以你形成一个令人难以置信的高位，我们将价格达到无限的股票通过IPOS来市场，我们在2008年看到了电力和房地产，然后你得到了一些市场领导者或某人陷入困境的夏普畅销，这是出乎意料的那些遗漏的人他们尝试回来回购，但市场开始缩小，并且越来越多的质量，然后利率和通货膨胀是达到峰值，所以rbi开始追随你的案件，然后有一个突发，你就像我们今天的情况一样政府，RBI，投资者，银行家，整个世界都在跳上这个问题。

钱可用，没有人想要;没有人想贷款，没有人想借用。这就是我们所谓的阶段零，催化剂通常以新的利润机会开头，这很容易，你是一种令人难以置信的，这是如何简单的，以这种方式，我很高兴最终政府已经回到第一名您必须开始修复印度的资产负债表和企业盈利能力。您在过去的7-8年过去7-8年吹嘘的资产负债表中，从RBI，政府，GST，Semonetisation的任何一切良好的结构动作，它已经开始到质量，但现实是企业部门利润从7开始-8％的GDP占3％，而美国较近10％。

因此，除非我们修复利润周期，否则减税是一个很好的开始，刺激和私有化将是必要的第二步。第三步将找到政府开始支持的2-3个部门，我们希望在这里创造利润。说明性地，我将举个例子，纺织业例如在印度是一个非常大的雇主，我们在我们的货币崩溃时有3％的全球市场份额，我们是袁，2008年，我们可能接近11.随着这种折旧程度，我们的出口尚未上涨，我不知道人们想要什么，卢比将达到100，奇迹般地出口会上升，我不知道。孟加拉国和越南市场份额在纺织品中是印度的两倍，它们是6％。土耳其等于印度，我们有一切都在增长，然后旅游;如果您想创建您想要创造利润机会的就业机会，政府必须选择它想要追求的行业并创造出来。所以我很高兴私有化已经到来并表示，BPCL，我认为去年的预期耗尽了80％。它是排灯节的排灯节80％，他（Raamdeo Agrawal）在最后排排灯节倾斜，所以还有很多空间。大多数PSU都低于65-80％，PSU的总市场上限几乎没有10万亿卢比，如果你说失去投资是每年1万卢比，并假设政府不会出售超过51％，那么在2- 3年，我们不属于消防目标。

因此私有化是不可避免的，我们必须这样做，一旦这一开始进入，如果这些估值本身成为2x或3x，我就不会感到惊讶，因为它们并没有从那些高度下降，这方面是指我们希望的将从他（Raamdeo Agrawal）组合中的BPCL PS开始被视为质量。它是质量的，只是因为它是psu并不意味着你把它写下来，有足够的例子。

当私营部门和唯一的企业造成资本配置的错误等时，你也暗示了这场辩论，以及各国政府如何进入伟大的好处？我的意思是你暗示了这个问题。你回来了吗，你有想到的想法政府应该在这方面做些什么，修复一个部门或两个人？

纳伦：我认为你必须明确到经济，特别是你不能拥有，让我们说中央孟买1-500万美元，只是没有乘客的一半建造或完全建造。我相信必须要做一些事情来解决资本分配错误，破产代码是这方面的一项卓越的阶段，我们希望通过破产代码快速地与房地产折扣一起通过破产代码来了解更多旧问题的关闭这需要在孟买中部和德里和诺伊达和峡谷汇发生。我认为如果这两件事发生了，这本身就把经济推向了现在的增长，我们现在拥有的任何增长1-1.5％，然后我们必须决定哪些领域，我们需要像政府那样接受领导似乎正在采取一些步骤例如，在电动汽车中，我认为在这一时刻，在这一点上，在这一时期，在这一点上有大量的机会，这是世界变得更加古老，并且需要价格廉价的医疗保健服务。就像我们在IT服务中所做的就一样，医疗保健服务有潜力。

所以我相信我们必须识别3-4个地区。我觉得洁净纺织，皮革和水产养殖等地区的谈话 - 所有领域都有一定程度的就业可能性以及出口。我认为这些都是卓越的地区，也是农业。

我想在这一切中，结论是印度无法管理，没有一定数量的卢比折旧。卢比触及2013年68 /美元兑换六年后徘徊，我觉得玛什正确指出，需要卢比弃权，因为通货膨胀差异仍然存在，但我认为没有卢比变得更便宜在印度推出出口和出口方面是非常困难的，这一直是大多数企业所做的。我不是说它可以像中国这样做，但至少我们需要比我们今天更好的出口部门。

你对财务世界的承担是什么？您是否已经买了 - 只是萨姆特2076的水晶凝视，您是否期望成为政府的外力，因为政府即将来临，因此您已经开始投注它，即您如何接近金融部门？

Agrawal：让我把什么放在金融部门。即使是今天的25-30％的投资组合仍在财务部门。为什么？

HDFC银行？

Agrawal：是的当然。由此引导。其中一件事是经济中的信誉强度约为国内生产总值（GDP）的70％ - 所以我们的GDP卢比卢比，杰出信贷必须约为140-150卢比船。但是，在发生的情况下，接下来的3万亿美元将具有明显更高的信贷强度。因此，如果信用流量不存在，则没有GDP。

您可以使其减去100％，没有GDP增长。那种东西。它只是一对一的相关性。所以这是一座信用塔。所以，我的意识是，我们将达到3万亿美元，我们在2008年写下了这一万亿美元经济。所以我们在过去的十年里看了它，它也将达到6万亿美元，而且还将达到12万亿美元，但让我们谈谈这一6万美元，这将在2026-2027发生这种情况。

发生这种情况时，您需要在未来六七年内承保200-250 Lakh Crore of Credit。

你怎么不能打赌金融？

Agrawal：其次，这是院校。公共部门的承诺（PSU）银行 - 表现已有什么表现，我没有看到它显着改善他们所做的任何事情，整合和所有。其次，非银行金融公司（NBFC）是过去十年的真正发现，他们已经开始提供最后一英里和一切，即使已经消失了猛拉。所以至少它需要一些时间再回来。所以我的感觉是所有这笔信用送货机构，四六个银行，无论在那里，他们都会有 - 它是一个贷款人的市场，你将在他们身边有责任成本，贷款价格将在那里，运营成本会低，因为数字和其他事情正在发生，收入的成本不断下降。因此，如果您拥有该机构的最高净利息边距（NIMS），我们将不会感到惊讶 - 此机构的最高息息日（NIMS） - 而不是4.3-4.4但更接近4.7-4.8，除非有急剧变化。

Chokhani：我完全支持，随着经济越来越多的认证，我去年回忆起，即使我们谈到私人银行，我们谈到了资产管理公司，这令人难以置信，我们谈到了人寿保险，这也做了很多出色地。主题方式是一个在这个空间中的禁智。

就像他正确地说，这是一个成为胜利者，因为较弱的管理层或者较少的能力管理或者较少的管理层都是由路边落下的。我似乎很奇怪，3万亿美元的国家将没有1000亿美元的银行。HDFC尚未获得1000亿美元，肯定将是最大的Marketcap银行 - 它已经是 - 它将是印度领先的最大市场公司。

每次有人说，这是下一个HDFC银行，我们都静静地去买更多的HDFC银行，因为在你前面有这样一个长的跑道时，没有使用。同样适用于资产管理公司，人寿保险等。

我们希望从你们所有人那里结束一个单音节答案。告诉我们一个部门或一股股票，适用于2076 Samvat。

纳伦：我认为药品和权力将是两个部门，我们喜欢中期和长期。两者都做了很长一段时间，但我看不出人们没有看到电力或医疗保健支出的金额正在下降。如此清楚地对我来说，药品和权力都是我的最高领域。

AAP到股票BOL所做的。

Agrawal：股票到Nahi Bolenge。我认为有机会在所有的金融部门，私人财务，但获奖者是否是保险，无论是私人保险，无论是私人保险，无论是执业的，无论是LIC，GIC，银行，NBFC，住房融资公司（HFCS），所有细分将是 - 但你必须在正确的赌注，整合会发生，并且可能整合是真实的。