2019年开始为全球风险环境带来了不同的挑战。虽然在一方面，良性费率为市场风险情绪提供了无情的尾风，另一方面，显着增长恐慌的可能性已经为情绪创造了逆风。

即使市场参与者仍然掌握这种困境，全身中央银行，最符合欧洲央行（欧洲央行）和美国美联储的欧洲中央银行（ECB）也意外地打开了他们的牌。

首先，让我们看看美联储如何让市场感到惊讶。虽然期望是2019年两次徒步旅行中位数的下半场向下转移，但实际的结果是为整个2019年的暂停而暂停，九个增量联邦开放市场委员会（FOMC）成员改变他们的观点。

其次，锥度减少了压力表（换句话说锥度逐渐变细）开始于5月，比预期更早。第三，FOMC没有有意义地减少了中性的中性率预测，这意味着2019年，政策阶段有效地迁移到宽松的一个人。

FOMC确实维持了2020年的一个徒步旅行，但由于所有实际目的，这种长期的知名度相当模糊，似乎美联储现在已经有效地发出了紧缩周期的结束。我们确实难以疑惑，因为FOMC决定这么初在今年早期牺牲政策灵活性，尽管我们承认通货膨胀期望下降，全球不确定因素和收紧财务状况上升和收紧财务状况。

欧洲央行的模板似乎与增长和通胀预测的降级似乎相似，承诺通过当前日历年保持不变的利率，并开始一系列有针对性的长期再融资业务（TLTRO季节3）于3月2021日结束。

臭名昭着的中央银行政策“放置”似乎已经重叠了严格的活力，这有能力改变资产类表演和市场参与者的反应功能。债券市场在稳点下跌幅，在基准美国10年收益率上，产量曲线在3个月 - 10年内反转，而标准的2S-10S度量标准威胁到任何时候威胁。

愤怒的辩论将很快收集势头，即这是这个信号在戏剧中的衰退力量。我们在侧面认为，由于央行不停的央行购买，由于不断的央行购买，来自产量曲线的这种有价值的信号变得毫无意义。尽管如此，可以说美国汇率可能保持低虽然具有公平的挥发性。

在过去两年中我们目睹的美元指数中的力量是扩大增长和世界其他地区的货币政策差异的反映。现在，鉴于对美国的增长放缓和美联储的大量政策枢转，这些差异已经开始缩小。

它似乎现在是时候淡化“强美元”贸易，并恢复“更长的较低”范式。但是，这种情绪仍然是全部的全部，因为德国制造指数的崩溃在第二天的欧元推动了欧元的大规模弱点，德国基准债券的衰落产生了负面的领域，可能恢复强度的相对差异美元与G3货币（USD，EURO，英镑）。中央银行政策可能很好地预示着竞争货币贬值的重新阶段。

与新兴市场（EMS）相比，美元绩效不均匀，并将对发达的市场（DMS）不同。广泛地说，巩固（缺乏活力）美元和降低美国汇率对于董事会的EM资产是正面的。

然而，与其他亚洲出口国相比，诸如印度和印度尼西亚之类的高产EMS可能会更好地加速，直到正在进行的“贸易战”问题，以及他们的外部需求前景有意义的速度。另一方面，如果威胁的油价继续上升，那么亚洲高产者的财富可能会逆转。

EM风险贸易不需要长时间才能到达印度海岸。事实上，对于几乎所有因素来落到达近期，印度似乎是在这个em大理石的中心。良性通胀趋势，部分整合在财政赤字中，跨境政治气候的一大多数稳定的政府和解冻都是助攻当地货币作为最佳表演者。

到目前为止，我们已收到资本流量为60亿美元的曲调为60亿美元。随着FOMC最近的举措，这似乎是继续。

回到家，印度储备银行（RBI）似乎也似乎显然在解决流动性环境和吸引外资的必要性方面明确地提出了聚光灯。最近引入了债券市场工具的自愿保留路线，引入长期外汇互换降低全身套期保值成本，使外部商业借贷规范自由化，以促进大型企业的海外借款，全部有助于支持资本流动并减少外部漏洞帐户。

最近对贸易逆差和持续资本流动的积极惊喜导致我们修改了下调FY19预期的支付赤字的余额，即使我们对财为金额盈余的持乐度更加乐观。

中央政府借用恐惧，石油价格的飙升的担忧和RBI开放市场行动的前景减少（OMO）所有导致印度债券尽管良好的全球汇率，董事掀起了我们自己的货币政策，增长势头放缓和良性通货膨胀。印度的债券收益率可能持续到（公牛）陡峭的强盗，以防止全球扁平化趋势明显。

总之，通过全系统中央银行通过货币政策行使其“提出”，风险的平衡对EM风险情绪和资本流动有利地转移，这虽然具有剧烈全球放缓及其参与后果的风险。在那之内，它肯定看起来好像印度可能是一个大人物。